La déflation monétaire à l’origine de la baisse de la valeur des actions, obligations et immobiliers ?

Depuis 2009, la politique monétaire agressive des banques centrales explique pour partie la hausse excessive de l’ensemble des actifs comme les actions, les obligations ou encore l’immobilier spéculatif tel que l’immobilier d’habitation à Paris ou Bordeaux, Lyon ou l’immobilier d’entreprise.

Pour ces différentes classe d’actif, la dépendance au taux d’intérêt est directe : Plus les taux d’intérêt baisse … plus la valeur de ces actifs augmente.

Depuis 9 ans, nous assistons à une inflation monétaire, c’est à dire l’augmentation de la quantité de monnaie au profit principal des actifs (action, immobilier, action) véritable réceptacle de cette monnaie excessivement injectée dans une économie qui n’en a pas besoin pour fonctionner. L’économie n’ayant pas besoin de cette monnaie injectée du fait de la baisse des prix lié à l’innovation technologique et la mondialisation de la force de travail, ce sont naturellement les actifs (action, immobilier, obligation) qui en ont été les réceptacles naturels, source d’une valorisation importante.

Ce n’est pas plus compliqué que cela. La dépendance au taux d’intérêt est directe et ce n’est pas nouveau. En 2015, nous vous avons détaillé ce lien dans cet article « Quel lien entre baisse des taux d’intérêt et hausse des actions, de l’immobilier ? ».

Par exemple, regardons l’évolution des prix de l’immobilier de logement à Paris selon le niveau des taux d’intérêt. Le lien apparaît comme évident pour l’immobilier Parisien (mais pas pour l’immobilier en province ou les prix n’ont pas profité de la baisse des taux d’intérêt pour augmenter – Les prix de l’immobilier en province retrouvent à peine les prix atteint en 2011). – Nous vous détaillons cette stratégie et cette opportunité dans notre livre « Investir dans l’immobilier »

Nous sommes à un tournant qui pourrait marquer le début de la déflation de la valeur des actifs … après 9 années d’inflation monétaire.

Depuis quelques mois, petit à petit, le discours ambiant change ! Nous sommes progressivement passé de la certitude d’une déflation dans une stagnation séculaire … à la reprise progressive de l’inflation dans une croissance faible mais pérenne.

Les politiques monétaires s’adaptent donc naturellement à ce changement d’environnement économique et doivent progressivement, très progressivement retirer l’excès de liquidité injecté depuis 9 ans. Malheureusement pour la valorisation des actifs, c’est cette liquidité excessive qui permettait de justifier leur valorisation déconnectée de l’économie réelle.

La baisse progressive de la quantité de monnaie excessivement injectée ne doit elle pas être à l’origine de la baisse progressive de la valeur des actifs qui en ont profité dans le passé ?

En d’autres mots, l’inflation monétaire devrait laisser sa place à la déflation monétaire et entraîner la baisse de la valeur des actifs qui ont bénéficié de l’inflation monétaire passée. 

Il ne s’agit pas de prédire une grande crise… mais simplement de croire qu’aux mêmes causes, les mêmes effets : Si la baisse excessive des taux d’intérêt et une politique monétaire excessivement accommodante peuvent expliquer la hausse de la valeur des actifs et leur déconnexion de l’économie réelle… Alors le retour à la normale et une politique monétaire moins accommodante (accompagnée d’une lente remontée des taux d’intérêt) doit pouvoir être à l’origine d’une baisse de la valeur de ces mêmes actifs.

Après l’inflation monétaire … la déflation monétaire ?

Dans une telle situation source d’appauvrissement pour le détenteur de patrimoine, une seule solution : Il faut se désinvestir des actifs qui ont trop profité de l’inflation monétaire et préférer les investissements dans les actifs qui sauront tirer profit de la déflation monétaire grâce à leur connexion forte avec l’économie réelle.

Quels sont les actifs qui ont le plus profité de l’inflation monétaire et de la baisse excessive des taux d’intérêt ?  :

1. SCPI – L’immobilier d’entreprise et notamment les bureaux situés dans les grandes métropoles, notamment Paris. La folie de la collecte en SCPI ! Ça va mal finir pour les épargnants qui croient investir sans risque !
2. L’immobilier d’habitation dans quelques très grandes villes comme Paris, Bordeaux ou Lyon par exemple dont les prix atteignent des sommets (contrairement aux prix de l’immobilier dans le reste de la France) ; La bulle immobilière à Paris en 2018 peut t’elle éclater comme la bulle de 1991 ?
3. Les entreprises dont la valorisation semble déconnectée de leur capacité à générer des bénéfices (PER trop élevés) et qui ont profité des taux excessivement bas pour racheter leur propres actions en oubliant d’investir dans leur croissance future ;
4. Les start-up et autres entreprises non rentables qui accumulent les augmentations de capital pour espérer une jour être rentable … qui ont été les grandes gagnantes de ces excès de liquidité qui ne savaient pas ou s’investir. (cf « Stratégie d’investissement : 2018, Éclatement de la bulle des start-up et retour aux fondamentaux « développement durable ». ») ; 
5. …

Quels sont les actifs qui n’ont pas (trop) profité de l’inflation monétaire et qui restent connectés à l’économie réelle ?

1. La terre agricole, les forêts, dont la valeur est contrôlée par la SAFER ;
2. Les entreprises qui auront utilisé les taux excessivement faibles pour investir et construire l’avenir sans oublier les fondamentaux ; (Bref, les entreprises, bon père/mère de famille, qui n’auront pas cédées aux sirènes des start-up) ;
3. L’immobilier d’habitation dans les régions dans lesquelles les prix sont raisonnables et n’auront pas excessivement profité des politiques monétaires. Dans ces régions, les prix de l’immobilier n’ont pas (trop) augmentés depuis 2008 et sont probablement encore inférieur à 2011 ;
4. Cash is king en attendant les nécessaires ajustement qui seront la source d’opportunités dans les mois à venir.

Sans oublier les mutations incontestables au profit d’un développement durable qui inverseront toutes les priorités futures … (cf »Préparer votre patrimoine à la révolution « écologique » et « développement durable » qui s’impose »). La véritable révolution n’est pas numérique ou liée à l’intelligence artificielle … Elle est écologique et développement durable !